代理的營改增全面(miàn)實施進(jìn)入倒計時房地産等四大受益行業迎契機

代理的營改增全面(miàn)實施進(jìn)入倒計時房地産等四大受益行業迎契機。4月1日，國(guó)務院總理李克強就全面(miàn)實施營改增到國(guó)家稅務總局、财政部考察并主持召開(kāi)座談會。李克強表示，現在距全面(miàn)實施營改增僅有一個月時間，财稅系統處在一線，是政策實施的“最後(hòu)一公裡(lǐ)”，要全力奮進(jìn)，用工匠精神把準備和實施工作做得更細更精更實。此次營改增全面(miàn)實施，實行行業範圍和抵扣範圍“雙擴”，涉及新增房地産、建築業、生活服務業、金融業等四行業約1000多萬戶納稅人。今日本文特對(duì)四大受益行業進(jìn)行仔細梳理，并發(fā)掘相關龍頭股的投資價值，以飨讀者。

房地産稅負改善幅度在2%左右

據業内人士表示，房地産行業營改增政策最大的亮點便是允許開(kāi)發(fā)商將(jiāng)銷售項目取得的全部價款和價外費用扣除土地成(chéng)本之後(hòu)作爲銷售額，因此營收占比30%至40%的土地成(chéng)本不計入銷項稅的計稅區間，大大保障了進(jìn)項稅的抵扣幅度。

首創證券則表示，營改增對(duì)房地産行業總體稅負的改善幅度在2%左右，利好(hǎo)一線土地成(chéng)本占比較高的傳統開(kāi)發(fā)商，此外不動産可以分2年納入一般納稅人進(jìn)項稅抵扣，利好(hǎo)商業地産的銷售和去化。近期一線城市調控預期收緊的背景下，周邊主流二線城市、三線城市有望承接外溢需求和資金，建議關注長(cháng)三角、珠三角、京津冀周邊核心城市的二線開(kāi)發(fā)商以及具備商業地産散售業務的綜合性開(kāi)發(fā)商。

對(duì)于受益營改增的房地産股，東方證券表示，看好(hǎo)銷售額快速增長(cháng)以及龍頭公司的表現，因此銷售額增長(cháng)較快的公司毛利率可能(néng)發(fā)生下滑，節稅效應可能(néng)較爲明顯；龍頭公司擁有的在建項目更多，節稅效應可能(néng)更爲明顯。建議關注保利地産、招商蛇口、華發(fā)股份、濱江集團等。

業内人士向(xiàng)《證券日報》記者表示，“營改增”對(duì)于不同子行業及同一子行業内不同企業稅負、毛利率、淨利率等指标有不同的影響，關鍵在于毛利率、增值稅進(jìn)項稅可抵扣比例和期間費用率。總稅負方面(miàn)，房屋建設、鋼結構、公路橋梁、專業工程等細分行業總稅負將(jiāng)下降，而建築設計、水利水電、鐵路建設、園林、化學(xué)工程、裝飾等細分行業總稅負或增加。

興業證券認爲，“營改增”會使得超過(guò)一半的建築企業淨利潤增加；“營改增”首先會增加低毛利率的建築企業的淨利潤；同時，“營改增”將(jiāng)大大增加高抵扣比例的建築企業的淨利潤。在個股方面(miàn)，東吳證券表示，建議關注：中國(guó)建築、中國(guó)交建、中國(guó)電建、中國(guó)鐵建、中鐵二局、中工國(guó)際等。

從上述6隻機構看好(hǎo)的個股近期市場表現來看，3月份以來截至昨日，這(zhè)6隻個股均出現不同程度的上漲，漲幅分别爲：中工國(guó)際（21.15%）、中鐵二局（20.76%）、中國(guó)交建（19.32%）、中國(guó)鐵建（18.71%）、中國(guó)電建（14.26%）和中國(guó)建築（12.28%）。有市場人士表示，這(zhè)些龍頭股具有較大的估值優勢，除中鐵二局外，其它個股最新動态市盈率均低于15倍，其中，中國(guó)建築的市盈率僅爲7倍。這(zhè)些個股雖然短期爆發(fā)力較弱，但具有較佳的中期投資價值。

生活服務業關注冠豪高新等2隻受益股

生活服務業主要包括餐飲業、住宿業、醫療教育、家政服務業、洗染業、美發(fā)美容業、沐浴業等服務業态，其特點是經(jīng)營者分散、直接面(miàn)對(duì)最終消費者。

對(duì)此，業内人士表示，生活服務行業營改增之後(hòu)，稅收變化還(hái)需依企業而定，但整體行業稅負肯定有所下降。生活服務業目前的營業稅稅率一般爲5%。營改增之後(hòu)，餐飲業、旅遊業、酒店業、娛樂業等在内的生活性服務業會依據此前出台的《營業稅改增值稅試點方案》小規模納稅人采用3%的征收率，而一般增值稅納稅人采用6%的稅率。對(duì)小規模納稅人而言，從5%的營業稅到3%的簡易征收率，這(zhè)部分肯定是減稅的。對(duì)适用6%稅率的一般納稅人而言，是否減稅則要看抵扣情況，比如餐飲業，如果抵扣多，稅負將(jiāng)降低，對(duì)以前營業稅稅率爲5%-20%的娛樂業而言，營改增後(hòu)，稅率明顯降低。

值得一提的是，除了新加入“營改增”的四大行業外，還(hái)有一些爲“營改增”服務的公司也將(jiāng)從中受益。中信建投認爲，建議關注冠豪高新、東港股份等。

冠豪高新1996年至今由國(guó)家稅務總局、中國(guó)印鈔造币總公司選定爲增值稅專用發(fā)票專用無碳複寫紙惟一供應産品。東港股份與證通股份共同打造完善的金融業增值稅業務統一服務平台，有利于爲金融業客戶提供優質、便捷的增值稅業務服務，同時，也利于東港電子發(fā)票業務推廣。

金融業預期利好(hǎo)行業利潤表

分析人士表示，預期營改增利好(hǎo)金融業利潤表，可抵扣進(jìn)項範圍确認至關重要。金融業營業稅率6%，預期抵扣、免稅安排較靈活。券商、産險、壽險和信托當前營業稅金及附加占營收比重分别約爲5%、6.5%、0.4%和5.5%，在增值稅率6%且全抵扣同時不考慮免稅和股權投資等非應稅情形下，則營改增或將(jiāng)增厚券商淨利潤約6.5%、增厚産險利潤約60%、降低壽險利潤約0.3%、增厚信托利潤約2.8%。

個股選擇上，長(cháng)江證券表示，營改增推進(jìn)利好(hǎo)金融行業利潤釋放和優化費用支出結構。綜合考慮政策、估值和業務結構變化，重點推薦華泰證券、招商證券、廣發(fā)證券和中國(guó)平安、新華保險。

但值得一提的是，有業内人士表示，在金融行業推行營改增仍面(miàn)臨很多困難，因爲進(jìn)項稅的抵扣不好(hǎo)确認。例如若對(duì)銀行的利息收入征收增值稅，則需要用利息支出的進(jìn)項稅抵扣，而銀行存款客戶多是個人，無法給銀行開(kāi)具發(fā)票。

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